Articles Tagués ‘blog de Philippe Waechter’

Le Blog de Philippe Waechter

Le cadre de la zone euro a changé de façon spectaculaire ce week-end.
En effet, dans la nuit de vendredi à samedi, Alexis Tsipras, le premier ministre grec, a annoncé la tenue d’un référendum, en terre hellène, sur les mesures souhaitées par la troïka (Union Européenne, BCE, FMI) dans le cadre des négociations sur le sauvetage de la Grèce.
Cette option n’était pas anticipée puisque les négociateurs grecs l’ont apprise par twitter. La rupture implique la fin, au moins temporaire, des négociations. Celles-ci, avec l’irruption du référendum, n’ont plus de raison d’exister, les points de vue n’étant plus compatibles.

Face à ce changement brutal, l’Eurogroup s’est réuni d’urgence samedi. Il a considéré que la date limite de mardi pour la fin du protocole sur les engagements entre la troïka et la Grèce était maintenue. Il n’y a pas de délai supplémentaire, comme demandé par la Grèce, sauf changement majeur…

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Papier passionnant de David dans le NY Times sur l’évolution des revenus et l’incitation qu’il pourrait y avoir pour le gouvernement américain de réduire la fiscalité des classes moyennes. Celle ci n’a pas franchement participé à l’amélioration de l’économie américaine. Ce serait un moyen de lui redonner du pouvoir d’achat.

Le graphe, tiré du papier de Leonhardt, ci-dessous est parlant: les salariés américains n’ont pas bénéficié de l’amélioration de l’économie durant les 15 dernières années puisque leur revenu a reculé. Une telle configuration est unique durant l’après guerre.

Le 2ème graphe montre le repli tendanciel de la part des salaires dans le revenu domestique aux USA. Le poids des salaires est de moins en moins déterminant dans la dynamique de l’économie américaine (les autres composantes du revenu domestique sont les profits, les revenus financiers, les revenus des rentes et des impôts)

Dès lors comment imaginer qu’une légère accélération…

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La Fed lors de sa réunion des 27 et 28 janvier devra prendre en compte les anticipations d’inflation avant de signaler un éventuel changement de stratégie sur ses taux d’intérêt.
Les investisseurs ne s’attendent pas à une accélération de l’inflation, ni dans les 5 ans à venir ni dans les 5 années suivantes; ils s’attendent même à une réduction des pressions inflationnistes.
Les ménages n’attendent pas non plus d’accélération de l’inflation, c’est plutôt le contraire après la baisse du prix de l’essence (élément clé dans la formation des anticipations des ménages).
La Fed ne changera pas de stratégie tant que le profil de l’inflation restera contrôlée et proche de sa cible de 2%. Le taux d’inflation publié vendredi pour le mois de décembre à 0.8% ne présente pas une menace et les anticipations présentées par ces 3 graphes ne suggèrent pas la nécessité d’une action rapide de la banque centrale…

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Très bon article de Frances Coppola (@Frances_Coppola) sur la notion obscure de déficit structurel. Elle pose la question récurrente de la distinction entre ce qui est structurel et ce qui est conjoncturel.
Avec beaucoup d’assurance les économistes parlent de solde structurel, elle montre que c’est une notion bien floue.

Sa conclusion
The aftermath of a severe negative shock is no time to be worrying about « structural » deficits. Better to restore the economy first, by every means available. Dealing with what would be better named the « residual » fiscal deficit is a job for the good times.

L’article est disponible ici http://www.pieria.co.uk/articles/the_myth_of_the_structural_deficit

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Qu’est ce qui a bien marché cette année sur ce blog?
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